CMA考點之投資決策和融資決策的區(qū)別

　　企業(yè)的管理者在做任何一項決策時，其目的都是為增加股東的價值。這個邏輯在資本預算中同樣適用。因此，決策者在分析項目時必須假設資本項目全部都是權益融資，所有的現(xiàn)金流出都是來自于股東，所有的現(xiàn)金流入都回饋于股東。基于這個假設，即便企業(yè)是通過負債的方式獲取了資本項目的資金，決策者也把利息和本金的支付作為現(xiàn)金流出，從增量現(xiàn)金流中扣除。這種處理方式是為了將投資決策區(qū)別于融資決策。

　　投資決策和融資決策的經(jīng)典例題

　　C公司正在進行一項分析，以便決定是否研發(fā)并投資新設備來生產(chǎn)產(chǎn)品。C管理會計師使用凈現(xiàn)值法并以企業(yè)的資本成本來折現(xiàn)，并考慮如何處理下列事項

　�、�.另一個分部正在使用的倉庫的賬面值

　�、�.為該項目融資的利息費用

　�、�.增加的應付賬款和存貨的水平

　�、�.之前幾年發(fā)生的并根據(jù)報表和稅法要求作為遞延資產(chǎn)處理研發(fā)費用

　　在決定用于凈現(xiàn)值計算的現(xiàn)金流時，上述那些項目是相關的？

　　A：Ⅰ，Ⅲ，B：Ⅱ，ⅢC：Ⅰ，Ⅲ，ⅣD：Ⅲ，Ⅳ

　　答案：D

　　解析：資產(chǎn)的賬面值屬于沉沒成本，與資本預算無關。在資本預算時無需考慮融資的利息費用，因為資本預算假設所有的項目都是權益融資，現(xiàn)金流入也屬于股東。應付賬款和存貨的增加屬于期初營運資本調(diào)整的項目，所以是相關的。根據(jù)稅法要求作為遞延資產(chǎn)的研發(fā)費用在項目年限中會進行無形資產(chǎn)的攤銷，其作用與設備折舊類似，所以會產(chǎn)生抵稅的作用，所以與資本預算相關。