資本有一定的導(dǎo)向、駕馭、理性引導(dǎo)市場(chǎng)的作用，資本的瘋狂會(huì)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的瘋狂。今天火爆的領(lǐng)域，五六年之后一定會(huì)出問題——這幾乎是一條鐵律。

嘉賓：北京青普旅游文化發(fā)展有限公司首席戰(zhàn)略官 王功權(quán) 

外賣、按摩、美甲等上門服務(wù)O2O，一度成為2015年的創(chuàng)投熱點(diǎn)。然而，在前鼎暉創(chuàng)始合伙人王功權(quán)看來，熱潮背后都有危機(jī)，O2O下半年遇冷便是證明。

王功權(quán)——這個(gè)PE界的傳奇人物，其投資案例均有超高的回報(bào)率。他曾親手幫助12家公司以上市或以并購的方式完美退出。比如：投資框架傳媒，兩年內(nèi)并購十幾個(gè)公司，后并入分眾傳媒，使分眾股價(jià)大漲。投資學(xué)大教育，三年后在紐交所上市。五年間兩次投資周鴻祎都獲得成功。360私有化的消息一出，一大波投資人求他幫忙要一點(diǎn)投資額度。他一概拒絕：靠關(guān)系搶額度的投資是搶錢，沒有技術(shù)含量。

“真正的投資，是根據(jù)商業(yè)規(guī)律發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)后投出來的，這樣的成功才會(huì)讓人覺得過癮、有價(jià)值。”王功權(quán)說。

要看到未來10年的市場(chǎng)

整個(gè)資本領(lǐng)域一直存在跟風(fēng)投資當(dāng)前熱點(diǎn)的非理性行為。然而，在王功權(quán)看來，投資恰恰最需要理性。

首先，投資就是投未來，要有前瞻性。王功權(quán)說，“資本有一定的導(dǎo)向、駕馭、理性引導(dǎo)市場(chǎng)的作用，資本的瘋狂會(huì)導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)的瘋狂。今天火爆的領(lǐng)域，五六年之后一定會(huì)出問題——這幾乎是一條鐵律。”

具體來說，2000年前后全國各地大搞軟件園、產(chǎn)業(yè)園，如今多數(shù)已荒蕪;前些年大量資本撲向房地產(chǎn)業(yè)，國家對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行整治后，資本又撲向股市;近兩年，很多投資人忽而紛紛投向各種到家服務(wù)，忽而涌向手機(jī)游戲;一波有錢任性的富二代投資人參與到追捧項(xiàng)目的資本游戲，更是助長(zhǎng)了早期項(xiàng)目估值偏高。“盲目追熱點(diǎn)的行為違反投資的常識(shí)。今天回過頭來看，這些曾經(jīng)‘極好’的事情都面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”王功權(quán)說。

他強(qiáng)調(diào)，做投資，要判斷未來市場(chǎng)，要研究未來國家經(jīng)濟(jì)與政策的方向，甚至友邦國家的走向。比如：如今的熱點(diǎn)之一養(yǎng)老地產(chǎn)，很有可能將來變成政府出資的公共服務(wù)。“要判斷現(xiàn)在想投資的領(lǐng)域和商業(yè)模式未來會(huì)怎樣。如果不能看到五年、十年以后的市場(chǎng)，就不做投資。”王功權(quán)建議，謹(jǐn)慎選擇與權(quán)力結(jié)合特別密集、與傳統(tǒng)國企及央企關(guān)系密切的領(lǐng)域。

研究商業(yè)模式，邊走邊調(diào)整

其次，要反復(fù)推敲和研究商業(yè)模式，不要人云亦云。

O2O是2015年的熱門詞匯之一，但很多創(chuàng)業(yè)者還沒怎么開始就死在了沖向O2O的路上。事實(shí)上，成千上萬的此類App均死于沒有搞清楚商業(yè)模式。

所有的成功企業(yè)，都經(jīng)歷著持續(xù)不斷的商業(yè)模式調(diào)整和打磨。對(duì)商業(yè)模式的研究要伴隨企業(yè)成長(zhǎng)的整個(gè)過程，必須不停地發(fā)現(xiàn)問題、調(diào)整問題。王功權(quán)舉例說，阿里巴巴最初做的是電子黃頁、展會(huì)經(jīng)濟(jì)，現(xiàn)在開始做金融。奇虎360最初做的是個(gè)性化的門戶網(wǎng)站，通過很強(qiáng)的搜索技術(shù)，根據(jù)用戶的興趣愛好使每個(gè)人看到不同的首頁，后來推出了引起潮流的免費(fèi)殺毒軟件。今天，周鴻祎仍在改變。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，各種應(yīng)用的一大特點(diǎn)就是基于便利性走量，靠便宜甚至免費(fèi)、倒貼的方式吸引用戶，做“大眾經(jīng)濟(jì)”。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)最大的優(yōu)勢(shì)是能以最快速度和最廣范圍傳遞數(shù)據(jù)和信息，但生活中非數(shù)據(jù)化的、實(shí)物的、面對(duì)面體驗(yàn)式的優(yōu)質(zhì)服務(wù)和產(chǎn)品，到現(xiàn)在還沒有成功有效的途徑與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，這是創(chuàng)業(yè)者和投資人的一大機(jī)會(huì)。

對(duì)于當(dāng)前火熱的共享經(jīng)濟(jì)，王功權(quán)認(rèn)為，它很難產(chǎn)生真正的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)律和商業(yè)本質(zhì)的重要一點(diǎn)就是，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)必然很貴。然而現(xiàn)階段，共享的都是運(yùn)營存在困難的生產(chǎn)要素：賣不出去的樓、空置的房間、經(jīng)營不好的場(chǎng)所和地段，難以實(shí)現(xiàn)全優(yōu)。據(jù)此，王功權(quán)和他的伙伴們嘗試在山清水秀之地自建文化藝術(shù)度假中心，做高品質(zhì)度假服務(wù)的“場(chǎng)景經(jīng)濟(jì)”。

在王功權(quán)看來，能以爆炸性增長(zhǎng)快速擴(kuò)張的應(yīng)用都有這樣的特點(diǎn)：有分享基因、強(qiáng)大的自擴(kuò)散能力。簡(jiǎn)便易用，大家一起玩才有趣和充分發(fā)揮作用。它們的用戶會(huì)自動(dòng)、必須、必然地變成推銷者。騰訊的QQ、微信、微店皆如此。關(guān)鍵在于商業(yè)模式本身，花錢雇水軍、買百度排名、靠廣告轟炸來吸引用戶，都不能起到根本作用。

把握好你的“時(shí)間”

王功權(quán)回顧多年的投資生涯時(shí)說：“把一個(gè)公司做到上市，平均需要四五年時(shí)間。”

他強(qiáng)調(diào)，投資人要把控的是時(shí)間，不僅僅是“時(shí)間”本身，還是綜合的社會(huì)環(huán)境、社會(huì)因素的結(jié)果。“不是搶項(xiàng)目的速度，而是判斷項(xiàng)目處在商業(yè)環(huán)境中的什么階段，選擇恰當(dāng)進(jìn)入一個(gè)領(lǐng)域、一種商業(yè)模式，一個(gè)產(chǎn)業(yè)的時(shí)機(jī)。”他進(jìn)一步說。

歷史會(huì)忘記很多曾經(jīng)的風(fēng)云人物。成立于1999年的電子商務(wù)網(wǎng)站8848，曾經(jīng)是被投資人瘋搶的中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的先驅(qū)和領(lǐng)袖級(jí)企業(yè)，它曾完成在納斯達(dá)克上市前的一切準(zhǔn)備，但功虧一簣上市失敗，最終變成過去的傳說——甚至連傳說都不是，只是被人遺忘。王功權(quán)感嘆，如果它的步子晚五年，也許會(huì)是阿里的勁敵。

也正因?yàn)闀r(shí)機(jī)的重要性，王功權(quán)斷言，未來20年中國不容易產(chǎn)生BAT這樣的企業(yè)。“不同的時(shí)期造就不同的企業(yè)，成就不同的故事。”互聯(lián)網(wǎng)從初興到如今的飛速發(fā)展，一二十年才誕生了幾家大公司。騰訊、百度、阿里都走過了15年以上的歷程，而且?guī)缀跖c互聯(lián)網(wǎng)在中國的發(fā)展同步。當(dāng)時(shí)環(huán)境處于建設(shè)過程中，先行者引發(fā)的新聞效應(yīng)使它們獲得了最大量和持久的關(guān)注和傳播，而今想要達(dá)到這種宣傳效果要花天文數(shù)字的市場(chǎng)費(fèi)用。

“假如今天讓馬云從頭來做阿里巴巴會(huì)怎么樣?很難說。”王功權(quán)表示，對(duì)時(shí)間判斷錯(cuò)了，投資會(huì)帶來非常遺憾的結(jié)果。

如何把控時(shí)間?王功權(quán)總結(jié)三點(diǎn)：看商業(yè)模式、看未來市場(chǎng)化的可能性，看各種層面的監(jiān)管走勢(shì)。