CMA考點(diǎn)之凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率

　　凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的區(qū)別與聯(lián)系

　　1、相同點(diǎn)前提假設(shè)都考慮了以下三點(diǎn)：

　�。�1）貨幣的時(shí)間價(jià)值；（折現(xiàn)后更客觀）

　�。�2）初始現(xiàn)金投資；（假設(shè)經(jīng)營(yíng)期沒有追加投資）

　�。�3）初始投資后的所有現(xiàn)金流。（項(xiàng)目從始至終）

　　2、不同點(diǎn)

　　（1）NPV的結(jié)果是金額（絕對(duì)數(shù)），IRR的結(jié)果是收益率（相對(duì)數(shù)）；所以單個(gè)項(xiàng)目的NPV可以相加，從而能評(píng)價(jià)某種可能的組合所產(chǎn)生的效果。而IRR法得到的是百分比，多個(gè)項(xiàng)目的IRR不能相加或求平均值，從而無法評(píng)價(jià)組合。所以，對(duì)于投資組合的選擇，優(yōu)先選擇內(nèi)含報(bào)酬率最高的項(xiàng)目構(gòu)成的組合；

　　（2）NPV法可以用于項(xiàng)目的要求回報(bào)率（主觀選擇）隨時(shí)間不斷變化的情況，而IRR法不可以（平衡是唯一的）；

　�。�3）NPV法假設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的再投資收益率等于企業(yè)的要求回報(bào)率，而IRR法則假設(shè)現(xiàn)金流入的再投資收益率等于該項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率（平衡）。相比之下，NPV法的假設(shè)更符合實(shí)際（要求更實(shí)際）；

　　3、可靠性的不足

　�。�1）NPV的可靠性取決于所選用的貼現(xiàn)率。不現(xiàn)實(shí)的貼現(xiàn)率會(huì)導(dǎo)致接受或拒絕項(xiàng)目的錯(cuò)誤決策。

　�。�2）資本投資項(xiàng)目不應(yīng)僅僅因?yàn)橛懈逫RR值而被接受。對(duì)較高的IRR值應(yīng)進(jìn)一步評(píng)估，以確定這樣的現(xiàn)金流投資是否會(huì)實(shí)現(xiàn)。

　�。�3）NPV法和IRR法具有不同的再投資回報(bào)率假設(shè)。NPV法隱含的假設(shè)前提是，企業(yè)能以必要報(bào)酬率對(duì)所有現(xiàn)金流入進(jìn)行再投資。與此相反，IRR法隱含的假設(shè)前提是，企業(yè)能以IRR對(duì)所有現(xiàn)金流入進(jìn)行再投資。一般認(rèn)為，NPV法的再投資回報(bào)率假設(shè)更為合理。