CMA知識點之債券的概念及類型

　　一、債券

　　1.定義：債券是指公司或政府發(fā)行的一種長期債務工具

　�。�1）債券的3個要素

　　a.面值→是指在債券到期日支付給債權人的金額

　　b.票面利率→指債券上標明的利率；年支付的利息除以債券的面值

　　票面利率≠債券持有人要求的回報率（YTM）

　　c.到期日：是指債券的年限，即在債券到期支付本金之前的時間。

　�。�2）債券契約→借款合約

　　a.受托人（一般為銀行）→保護債券持有人的利益

　　b.保護性條款（covenant）

　�。�1）限制發(fā)行方的行為（如，限制流動比率的范圍）

　�。�2）保護債券持有人的利益（如，不得發(fā)放過多現(xiàn)金股利）

　　c.債券評級

　�。�1）標普和穆迪的債券評級

　　投資級別（BBB及以上）V.S垃圾債券

　�。�2）評級債券的違約風險

　　3.債券類型

　�。�1）無擔保→無實物資產(chǎn)抵押

　　a.信用債券（debenture）

　　1.長期無擔保

　　2.以企業(yè)的信用作為擔保

　　3.消極保護條款→保護債券持有人的利益

　　4.清算時，信用債券持有人是公司的一般債權人

　　b.次級債券

　　1.清償順序排在權益性證券之前，其他債券之后

　　2.債券類別中，風險最大

　　3.債券類別中，收益最大（高收益?zhèn)��?br />
　　由于次級債券往往與可轉換債券結合在一起，而可轉換又是一項有利于債券持有人的期權，所以可轉換次級債券能降低投資者要求的回報率，進而降低企業(yè)債務的融資成本。

　　c.收益?zhèn)��?br />
　　1.利息的支付取決于企業(yè)是否有盈余

　　2.降低財務杠桿→企業(yè)重組

　　3.破產(chǎn)清算時，收益?zhèn)�券仍�?yōu)于次級債券及權益證券

　　4.債券類別中，收益第二大

　　d.垃圾債券

　　1.垃圾債券是指在投資級別以下的高風險、高收益（通常無擔保）的債券。

　　2.垃圾債券是有價值的。