CMA知識(shí)點(diǎn)之債券提前贖回的方式

　　1.償債基金

　　要求公司定期向受托人（一般為銀行）支付償債基金以確保每期收回特定數(shù)量的債券。

　　由于償債基金能夠有序地收回債券，這被稱為攤銷效應(yīng)，所以這種債券的違約風(fēng)險(xiǎn)要比其他沒有償債基金的債券要�。▽�(duì)投資者有利），資本成本也較低

　　2.系列債券

　�。�1）多個(gè)到期日→投資者可以根據(jù)自己的需求自行選擇→有利于債券持有人

　　（2）債券收益率下降

　　提示：不同到期日對(duì)應(yīng)的票面利率不一樣，時(shí)間越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高。

　　3.可轉(zhuǎn)換條款

　�。�1）投資者獲得兩項(xiàng)資產(chǎn)：債券＋看漲期權(quán)（有權(quán)購(gòu)入資產(chǎn)）→投資者可以自行選擇是否行權(quán)→有利于投資者

　　投資者持有看漲期權(quán)（看好企業(yè)未來股價(jià)會(huì)上漲，當(dāng)股價(jià)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格，就會(huì)行權(quán)）

　　（2）債券收益率下降

　�。�3）公式

　　1）轉(zhuǎn)換價(jià)格＝債券面值/轉(zhuǎn)換率

　　2）轉(zhuǎn)換價(jià)值＝轉(zhuǎn)換率×股票市價(jià)

　　3）轉(zhuǎn)換溢價(jià)＝（轉(zhuǎn)換價(jià)格/股票市價(jià)）－1

　　4.可贖回條款

　　a.發(fā)行方可以回購(gòu)在外流通的債券

　　b.行權(quán)條件→市場(chǎng)利率預(yù)期大幅下降

　�。�1）贖回資本成本高的債券

　　（2）當(dāng)利率下降時(shí)，以較低的資本成本進(jìn)行債券融資

　　c.對(duì)債券持有人不利→債券收益率上升

　　以上總結(jié)：

　　1.對(duì)持有者有利：

　　償債基金

　　系列債券

　　可轉(zhuǎn)換債券

　　2.對(duì)發(fā)行者有利：

　　可贖回條款